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广州安必平医药科技股份有限公司（简称“安必平”）的科创板上市申请近日获受理。
公司从事体外诊断试剂和仪器的研发、生产和销售，是一家具有自主研发和创新能力的高新技术企业。公司此次拟募集资金3.74亿元，投资于研发生产基地建设项目和营销服务网络升级建设项目。
产品线丰富
安必平建立体外诊断的三大技术平台，即细胞学诊断、分子诊断和免疫诊断，较完整地覆盖从细胞形态到蛋白表达、基因检测等不同诊断层次的临床需求。
经过自主研发创新，公司已成熟地掌握了沉降式液基细胞学技术、反向点杂交PCR制备技术、实时荧光PCR制备技术、FISH探针标记技术、IHC病理诊断抗体筛选及质控技术和相关配套仪器制造技术，以及“实视”——基于云计算的实时远程病理协作技术等多项核心技术，并依此建立了相应系列产品线。
安必平产品主要应用于肿瘤病理诊断及医学检验，其产品线丰富，包括细胞学诊断试剂和仪器（LBP系列）、免疫组化诊断试剂和仪器（IHC系列）、分子诊断试剂和仪器（PCR系列、FISH系列）等系列注册/备案产品数量485个，种类齐全，能满足不同层级医疗机构的需求。
凭借自主品牌试剂和仪器的协同优势、完善的营销网络及优质的售后服务体系，公司产品市场已辐射国内近1800家医疗机构。
体外诊断在医疗领域被誉为“医生的眼睛”。根据《生物产业技术》发布的《体外诊断试剂研发及市场发展概况》，2012年我国体外诊断行业市场规模为190亿元，到2016年增至369亿元，年均复合增长率为18.05%。根据《医疗器械蓝皮书2017》的保守预测，未来5年我国体外诊断行业仍将保持15%的较快增长速度。
目前我国的体外诊断市场远没有饱和。近年来，我国自主创新的体外诊断企业加速涌现。目前国内企业中与公司行业、业务、产品较接近的可比公司包括凯普生物、艾德生物、之江生物、透景生命、泰普生物、迈新生物。
研发费用率相对较低
公司一直注重技术研发创新。2016年-2018年以及2019年上半年（简称“报告期”），公司研发费用分别为1325.15万元、1530.49万元、1558.65万元以及824.23万元，占当期营业收入的比例（研发费用率）分别为5.49%、5.88%、5.09%以及5.29%。
目前，公司已组建一支70余人的高素质研发队伍，占公司员工总数近17%。公司已形成有效的技术创新机制，包括研发项目管理系统、研发人员绩效考核体系、研发人员奖励惩罚制度等，使公司的研发工作严谨高效，保证公司技术工艺水平不断地及时更新。
公司制定多项研发激励措施：为充分调动技术研发人员的积极性和创造性，公司建立了针对研发人员绩效考核的管理制度，明确考核目标及程序，公平、合理地评价技术人员的工作业绩；同时，公司制定了《科研创新和政府项目申报（管理）奖励条例》，规定了科研项目的奖励办法，对参与项目研发的人员按照制度进行奖励。此外，公司重视人才的再培养，向核心技术人员提供不定期进修培训机会以提高其技术管理水平，使核心技术人员及时了解最新科技动态，具备更大的创新动力。
报告期内，与同行业可比上市公司相比，安必平的研发费用率较低，特别是与艾德生物存在显著差异。对此，公司称，主要由公司的产品类别和技术成熟度不同、公司与同行业可比上市公司所处发展阶段不同，以及公司的直销收入占比较高等三方面因素综合决定。
针对第三个因素，公司称，直销模式下公司由于自主承担市场开拓、学术推广和客户服务，对直接客户的定价较高。因此，直销收入占比较高的企业，在研发费用支出一定的情况下，研发费用率相对较低。公司与同行业可比上市公司相比，直销比例相对较高，一定程度上也降低了公司的研发费用比例。
自产产品收入占比逾八成
财务数据显示，报告期内，公司营业收入分别为2.41亿元、2.60亿元、3.06亿元、1.56亿元；归属于母公司所有者的净利润分别为4602.87万元、4833.87万元、6147.18万元、3164.6万元。
报告期内，公司自产产品收入占比80%以上，为公司收入利润的主要来源。自产产品包括细胞学诊断产品（LBP系列）、分子诊断产品（PCR系列、FISH系列）、免疫组化诊断产品（IHC系列）、实视系统。其中，LBP系列试剂和PCR系列试剂为公司最主要的收入利润来源，合计占公司主营业务收入70%以上。
报告期内，随着公司业务规模的快速增长，应收账款也出现较快增长。报告期各期末，公司应收账款余额分别为1.49亿元、1.6亿元、1.79亿元和1.8亿元，占报告期各期营业收入的比例分别为61.66%、61.35%、58.31%和115.13%。
公司也提示了相应风险。公司称，公司应收账款账龄通常在1年以内，且赊销客户主要为国内各级公立医院，公立医院的收支由国家财政统一管理，资信水平高。虽然公司内部建立了以资金风险控制为核心的应收账款管理制度，对客户信用进行有效管理，且公司对应收账款计提了充足的坏账准备，但随着公司业务规模的扩大，对客户销售额和客户数量持续增加，应收账款的总额可能会相应增长。若未来市场环境或者主要客户信用状况发生不利变化，公司可能面临未来应收账款无法足额收回导致坏账金额增加的风险，从而对公司未来业绩和生产经营造成不利影响。
另外，报告期各期，公司销售费用率分别为46.68%、47.16%、46.30%和46.05%，高于同行业可比上市公司的平均水平。
公司称，主要是公司的销售模式和产品结构导致的。首先，公司采用以直销为主的销售模式，报告期内直销收入（含配送经销商收入）比例达到75%左右，而同行业上市公司的平均直销比例仅50%左右，直销模式下公司需要负责终端市场开拓、学术推广和客户服务，销售费用率远高于经销模式；其次，公司致力于提供病理诊断领域的完整解决方案，目前形成了细胞学诊断、分子诊断、免疫诊断三大技术平台，LBP、HPV、FISH和IHC四大产品系列，并持续推出新产品，四大产品系列临床运用范围、实验原理、实验操作及结果判断等均有各自特点，公司需要配置专门的市场资源，针对不同产品情况进行个性的市场调研、学术推广和客户服务，因此公司销售费用率相比同行业上市公司略高。
